圖：阿里巴巴（09988）

　　港股步入金秋9月，進入內(nèi)外環(huán)境變化的敏感期，對內(nèi)等待內(nèi)地政策變化，尤其是存量房貸及轉(zhuǎn)按揭的舉措，對外9月美國大選和減息窗口即將開啟，美國8月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)遠不及預(yù)期，前值也被大幅下修，勞動力市場釋放了較為復(fù)雜的信號，美聯(lián)儲9月減息幅度仍懸而未決，預(yù)計短期不確定性將對市場產(chǎn)生影響。中長期看來，一旦美國開啟減息周期，有利于高分紅及科技類股份，其中，阿里巴巴（09988）正式完成雙重上市，并于今日獲納入港股通，意味著公司股東結(jié)構(gòu)有望進一步向好，在南下資金追捧下提升估值，支持股價表現(xiàn)。建議關(guān)注獲納入港股通對阿里巴巴股價的催化。

　　電商與云業(yè)務(wù)大幅增長

　　近期阿里巴巴公布截至6月底止2025財年第一季度業(yè)績，顯示戰(zhàn)略聚焦和持續(xù)投入收獲成效，營收錄得2432.4億元人民幣，按年增4%；經(jīng)調(diào)整EBITA錄450.35億元。其中，電商、云兩大核心業(yè)務(wù)繼續(xù)取得積極進展：淘天集團線上GMV保持穩(wěn)定增長，阿里云聚焦“公共云＋AI”的高質(zhì)量增長戰(zhàn)略，在第一季度展現(xiàn)出積極增長勢頭，公共云收入雙位數(shù)增長，AI相關(guān)產(chǎn)品收入三位數(shù)增長，阿里云季度經(jīng)調(diào)整EBITA按年大增155%。

　　此外，跨境業(yè)務(wù)和跨境履約服務(wù)的協(xié)同效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)，帶動阿里國際數(shù)字商業(yè)集團和菜鳥集團保持高速增長。其中，阿里國際數(shù)字商業(yè)集團收入按年上升32%；菜鳥季度收入按年增長16%。

　　另一方面阿里巴巴正持續(xù)加速回購，2025財年第一季度已投入58億美元回購6.13億股普通股，力度超過去數(shù)季。據(jù)統(tǒng)計，2024財年阿里巴巴累計投入125億美元回購，規(guī)模穩(wěn)居中概股第一。

　　近期阿里巴巴完成雙重主要上市后，今日獲納入港股通，有券商測算，長期南下資金潛在增量超1300億港元，并有機構(gòu)預(yù)計從長期來看，南向資金對阿里巴巴的持股占比可能會穩(wěn)定超過10%，可觀的增量資金有望提升公司股價表現(xiàn)，值得關(guān)注。

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