圖：京東（09618）

　　春江水暖鴨先知，下周內(nèi)地即將迎來中國最重要的傳統(tǒng)節(jié)日：農(nóng)歷新年，昨日上午恒生指數(shù)強勢上漲一舉突破20000點大關(guān)，恒生科技指數(shù)也大漲超過3%，春季行情或已經(jīng)悄然啟動，預(yù)計隨著后續(xù)積極的經(jīng)濟政策支持下，春節(jié)前后港股行情或?qū)⒃俅握鹗幭蛏希酃僧?dāng)前或來到逢低布局的好時機，其中，科技類股份由于AI熱潮以及處于估值洼地等原因，有望成為引領(lǐng)2025年的投資主線之一。

　　其中京東集團（09618）近期在臨近年關(guān)在春節(jié)送禮的熱潮下也順勢大漲，而在上年第四季度受益于“以舊換新等相關(guān)政策補貼”極大提升業(yè)績表現(xiàn)，值得關(guān)注。

　　2024年第四季度以舊換新計劃拉動京東上季財報勝預(yù)期。多家投行普遍預(yù)測，京東去年第四季營收將同比增長超過9.5%，高于之前市場預(yù)期3%，跑贏中國零售銷售4%的增長。公司季內(nèi)銷售增長動力持續(xù)及強勁，投行對公司去年第四季度表現(xiàn)預(yù)期極為樂觀，預(yù)計毛利率受益于國補政策對自營家電貨品的直接補貼，同時也受到公司持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部運營的帶動，同比有所提升。分品類看，四季度帶電品類以及日用百貨同比增速預(yù)計均快于三季度，受益于國補政策的推動，季內(nèi)帶電品類增速環(huán)比顯著提升并超過日用百貨增速，預(yù)計也將家電、PC等品類毛利率改善明顯，服務(wù)收入中，傭金及廣告收入同比增速相較三季度均有望持續(xù)提升。

　　此外，有投行預(yù)測去年全年京東總收入將按年增長6.9%，此前京東公布截至9月30日的三季度業(yè)績報告，實現(xiàn)淨(jìng)營收2603.9億元（人民幣，下同），同比增長5.1%；歸母淨(jìng)利潤為117億元，同比大增47.8%；調(diào)整后每ADS收益8.68元，同比增加29.5%。

　　利潤率持續(xù)改善

　　上周五京東美股大漲超10%，反映市場對其業(yè)績表現(xiàn)預(yù)期提升的正面反應(yīng)，往后看，進入2025年后國補政策加碼，補貼品類增加、規(guī)則也有所優(yōu)化，預(yù)計京東有望憑借帶電品類自營為主的特性及優(yōu)質(zhì)服務(wù)體驗更好地承接政策，實現(xiàn)整體貨品銷售總額GMV穩(wěn)步增長，在收入增速超社零增速的大前提下，預(yù)計京東將通過持續(xù)提升供應(yīng)鏈效率，從而持續(xù)利潤率改善，預(yù)計將對股價有進一步的刺激作用，值得關(guān)注。

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