5月以來，國務(wù)院常務(wù)會議連續(xù)提示大宗商品價格上漲風(fēng)險。先是12日，國務(wù)院總理李克強表示“要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)，應(yīng)對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響”;七天后，總理再次強調(diào)“要高度重視大宗商品價格攀升帶來的不利影響”。而隨著有關(guān)部門針對期貨市場炒作行為的打壓，近期鋼煤價格也的確出現(xiàn)了暴跌。然而，本輪大宗商品狂潮果真就此消弭了嗎?

　　考慮到大宗商品的定價權(quán)多不在中國之手，內(nèi)地乾散貨(煤炭、鐵礦石、糧食等)進口量占全球比重超三分之一，因此相關(guān)輸入型通脹風(fēng)險一直很高。而在新冠疫情爆發(fā)以來，特朗普與拜登政府已先后出臺六輪財政刺激計劃，累計金額約為5.7萬億美元，后續(xù)還將出臺總額2.3萬億美元一攬子財政刺激計劃。美國金融市場天量流動性刺激全球大宗商品價格飆升，而大規(guī)模紓困現(xiàn)金補貼使美國家庭具有較強消費能力，上游原材料價格迅速傳導(dǎo)至終端消費品市場，通脹率水漲船高。美聯(lián)儲為維護就業(yè)復(fù)蘇，也被迫容忍更高通脹數(shù)據(jù)。

　　此外，全球疫情出現(xiàn)了反季節(jié)大爆發(fā)，印度、巴西、智利等原材料與制造業(yè)主要出口國均受波及，礦區(qū)停工廠房停產(chǎn)，大宗期貨價格應(yīng)聲而起。特別是眼下中國臺灣疫情愈演愈烈，若當(dāng)?shù)匦酒圃鞓I(yè)受到?jīng)_擊，對于全球大宗商品市場來說無疑是雪上加霜。

　　同時，內(nèi)地在碳中和目標(biāo)指引下，減產(chǎn)限產(chǎn)政策陸續(xù)落地，地方開始對兩高(高耗能、高排放)項目“動刀”。今年3月唐山環(huán)保限產(chǎn)政策升級、4月邯鄲對重點行業(yè)進行限產(chǎn)，5月內(nèi)蒙古、云南等地高耗能產(chǎn)業(yè)都在主動壓縮用電量。須注意的是，“數(shù)字挖礦”產(chǎn)業(yè)也成為本輪重點治理對象。內(nèi)蒙古2月全面清理關(guān)停數(shù)字貨幣“挖礦”項目，設(shè)虛擬貨幣“挖礦”企業(yè)舉報平臺。21日召開的國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會上，也談及“打擊比特幣挖礦和交易行為”。

　　據(jù)劍橋大學(xué)替代金融研究中心的研究，截至本月10日，全球比特幣挖礦的年耗電量大約是149.37太瓦時。這一數(shù)字已經(jīng)超過馬來西亞、烏克蘭、瑞典等國全年的耗電量。而中國長期都是全球比特幣算力占比最大的國家。數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月份，中國算力占比達71.7%，同期美國占比為7.24%。

　　綜上所述，大宗商品在境內(nèi)外因素共振下，未來上漲壓力仍然不小，隨之而來的原材料通脹將推升中游制造業(yè)成本、壓縮盈利空間，也會影響到下游消費品價格。由于中國內(nèi)地家庭消費能力較美國為弱，價格傳遞并不順暢，目前的通脹壓力亦不明顯。但對于制造業(yè)企業(yè)來說，卻構(gòu)成致命打擊，特別是內(nèi)銷產(chǎn)品只能自己化解壓力。事實上，近期已經(jīng)出現(xiàn)停工停產(chǎn)的現(xiàn)象，也正因此決策層高度關(guān)注大宗商品的價格問題。