大公房產(chǎn)訊 11月24日，穆迪在最新發(fā)表的一份報(bào)告中表示，鑒于信用環(huán)境緊張且銷(xiāo)售放緩，中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商仍將繼續(xù)面臨流動(dòng)性壓力。但隨著債務(wù)增長(zhǎng)放緩，更多開(kāi)發(fā)商三道紅線 (旨在控制房地產(chǎn)行業(yè)債務(wù)增速) 測(cè)試指標(biāo)將達(dá)標(biāo)。

 

　　穆迪分析師周易瑋表示："49家受評(píng)開(kāi)發(fā)商截至2021年6月30日的加權(quán)平均未限制用途現(xiàn)金/短期債務(wù)比率從2020年底的1.5倍小幅攀升至1.6倍，但未來(lái)6-12個(gè)月該比率可能會(huì)走低。融資渠道受限，合約銷(xiāo)售放緩以及對(duì)項(xiàng)目層面現(xiàn)金的控制減弱正在削弱開(kāi)發(fā)商的現(xiàn)金流和流動(dòng)性。"

 

　　"因此，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，尤其是近期有大量債務(wù)到期的、財(cái)力較弱的開(kāi)發(fā)商的再融資風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。"周易瑋補(bǔ)充道。

 

　　穆迪情景分析顯示有更多受評(píng)開(kāi)發(fā)商三道紅線測(cè)試指標(biāo)達(dá)標(biāo)。截至2021年6月，所有三項(xiàng)測(cè)試指標(biāo)均達(dá)標(biāo)的受評(píng)開(kāi)發(fā)商數(shù)量從2020年的15家增加到了17家。所有三項(xiàng)指標(biāo)均未達(dá)標(biāo)的受評(píng)開(kāi)發(fā)商數(shù)量從4家減少至3家。因此多數(shù)受評(píng)開(kāi)發(fā)商每年有5%-15%的債務(wù)增長(zhǎng)空間，但是融資渠道仍具有挑戰(zhàn)性。2021年年底之前多數(shù)開(kāi)發(fā)商的債務(wù)增長(zhǎng)可能會(huì)放緩，并且會(huì)有更多開(kāi)發(fā)商三道紅線測(cè)試達(dá)標(biāo)。

 

　　隨著收入和債務(wù)增長(zhǎng)的放緩，開(kāi)發(fā)商杠桿水平將保持基本穩(wěn)定。2021年和2022年加權(quán)平均收入/調(diào)整后債務(wù)比率將從截至2021年6月底前12個(gè)月的79%趨近于79%-81%，基本保持穩(wěn)定。與此同時(shí)，隨著毛利率的收窄，其利息覆蓋率將下降，2021年和2022年49家開(kāi)發(fā)商的加權(quán)平均EBIT/利息比率將從截至2021年6月30日的12個(gè)月的3.4倍微降至3.2倍。土地成本的持續(xù)上升以及開(kāi)發(fā)商為了刺激銷(xiāo)售采取的打折措施將會(huì)拉低其利潤(rùn)率。