近年來，隨著白酒市場競爭的加劇，白酒企業(yè)紛紛推出年份白酒產(chǎn)品，并作為高端化的另一個方向。但由于沒有規(guī)則和監(jiān)管，也導致市場年份酒亂象頻出，不僅小酒廠年限虛標，甚至就連大牌酒廠也有類似“打擦邊球”的情況。

　　中國酒業(yè)協(xié)會年份酒管理委員會主任胡義明指出，年份酒亂象頻出，嚴重侵害了廣大人民群眾的利益，擾亂了中國白酒產(chǎn)業(yè)年份酒的健康發(fā)展，也為白酒行業(yè)發(fā)展埋了一顆“雷”，可能導致整個行業(yè)誠信崩塌。

　　今年以來，古井貢酒所處的局面并不平靜，先是前獨立董事張桂平被中國證監(jiān)會立案，后有媒體爆出古井貢酒年份原漿不是年份酒，誠信度降低，甚至就連古井貢酒上半年的業(yè)績也“暗藏危機”。

　　前任獨立董事被立案
　　又被爆料年份原漿不是年份酒

　　10月20日晚間，蘇寧環(huán)球發(fā)布公告稱，公司于近日收到公司董事長張桂平告知，因非本公司事項，張桂平收到安徽證監(jiān)局送達的《立案告知書》，內(nèi)容為：“因張桂平在擔任安徽古井貢酒股份有限公司（以下簡稱“古井貢酒”）獨立董事期間，其配偶買賣古井貢酒股票導致涉嫌短線交易，中國證監(jiān)會決定對其立案。”


　　古井貢酒曾披露，張桂平任古井貢酒獨董，配偶吳兆蘭于2022年2月9日、2月10日集中買入古井貢酒3.07萬股，成交額695.1萬元，2022年2月10日、2月11日又將這筆股票集中賣出，成交額716.03萬元。

　　據(jù)了解，張桂平事前不知曉吳兆蘭股票交易的相關(guān)情況，上述短線交易行為是吳兆蘭未充分了解相關(guān)法律法規(guī)，根據(jù)對二級市場的判斷做出的自主投資行為。而張桂平和吳兆蘭已公告致歉并主動糾正，吳兆蘭已于2022年2月12日將上述短線交易所獲盈利20.05萬元上繳至古井貢酒。

　　對于此次事件，蘇寧環(huán)球表示，張桂平收到上述《立案告知書》系因其曾任古井貢酒獨立董事期間的事項導致，涉及的事項主體并非本公司，且涉及的事項與本公司無關(guān)，不會對本公司經(jīng)營活動、規(guī)范運作等造成影響。


　　然而，古井貢酒局面的波瀾并未結(jié)束。近日，有媒體爆出古井貢酒三大產(chǎn)品之一的“年份原漿”不是年份酒，一時間引發(fā)網(wǎng)友熱議。

　　據(jù)了解，古井貢酒旗下的“年份原漿”系列在今年上半年貢獻了高達87.61億元的營收規(guī)模，占同期總營收的77.46%。不僅如此，其“年份原漿·古20”在2022年還成了年銷售量達45億元的核心大單品，古井貢酒沖擊次高端白酒市場一大底氣。

　　公開資料顯示，古井貢酒主要銷售的古8、古20、古26以及收購的黃鶴樓品牌旗下樓20、清30、生態(tài)原漿12年、生態(tài)原漿15年，這些帶有年份、數(shù)字的名稱都很容易讓消費者誤解為年份酒。

　　對此，古井貢酒售后相關(guān)負責人楊占武明確表示，古井貢·年份原漿只是商標名，后面的古8、古16、古20只是一個標簽，一個產(chǎn)品編碼，并不代表年份。

　　中國法學會消費者權(quán)益保護法研究會副秘書長陳音江在微博上表示，年份酒確實是不少白酒品牌的宣傳噱頭，一般的來說年份時間越長口感也會越好，價錢也會越高。一些白酒品牌不管是不是真的年份久，都通過這種標注年份久的方式來吸引消費者的注意。

　　而在最近舉行的第十九屆酒博會上，中國酒業(yè)協(xié)會年份酒管理委員會主任胡義明，也直接公開發(fā)聲炮轟了當前年份酒市場亂象危及行業(yè)信用，并在隨后推出了由中酒協(xié)花費了16年時間整理制定出的白酒年份酒標準構(gòu)建的五大體系。

　　雙位數(shù)增長的業(yè)績下暗藏“危機”

　　安徽古井貢酒股份有限公司主要從事白酒的生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品為公司古井貢酒、年份原漿、黃鶴樓等。是中國老八大名酒企業(yè)。公司四次蟬聯(lián)全國白酒評比金獎，在巴黎第十三屆國際食品博覽會上榮獲金獎，先后獲得中國地理標志產(chǎn)品、國家重點文物保護單位、國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)保護項目等榮譽。

　　據(jù)古井貢酒公布的2023年半年度報告顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入113.10億元，同比增長25.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.79億元，同比增長44.85%。營收凈利呈雙位數(shù)增長的華麗局面。但在如此華麗的業(yè)績下，卻暗藏著“危機”。


　　首先，古井貢酒的凈利率遠遠低于行業(yè)平均水平，換句話來說就是盈利能力較弱。據(jù)公開資料顯示，2023年上半年，洋河股份、山西汾酒和瀘州老窖的凈利率分別約為36%、35.7%和48.8%，而古井貢酒今年上半年的凈利率僅約25%。

　　其次，構(gòu)成古井貢酒凈利率過低的主要原因是銷售費用過高。2023年上半年古井貢酒的銷售費用為30.48億元，同比去年同期的25.95億元增加了17.45%。遠遠高于同期瀘州老窖的14億元、貴州茅臺的17.86億元、洋河股份的23億元。


　　最后，就是近年來大多酒企都面臨著的夢魘——白酒庫存量增長。古井貢酒的庫存增長主要是年份原漿的庫存量增加。財報顯示，古井貢酒和黃鶴樓等的庫存量都處于下降的姿態(tài)，只有年份原漿的庫存量同比增長了53.51%。


　　對此，古井貢酒表示，古井貢酒生產(chǎn)量同比下降48.98%、庫存量同比下降66.04%，以及黃鶴樓及其他生產(chǎn)量同比下降45.78%，主要原因為銷售前期庫存影響所致。而年份原漿庫存的增長，主要原因是公司收入增加，產(chǎn)品備庫增加影響所致。

　　但根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2023中國白酒市場中期研究報告》顯示，目前的白酒行業(yè)已出現(xiàn)庫存高企、動銷緩慢的問題。

　　浙商證券股份有限公司分析稱，預計2023—2025年公司收入增速分別為24.5%/20.9%/19.7%；歸母凈利潤增速為40.9%/28.8%/25.8%；EPS為8.4/10.8/13.6元/股；PE為32/25/20倍。當前估值具有性價比，維持買入評級。