作為中國首家酒類流通A股上市企業(yè)，也是目前唯一一家在A股上市的酒類流通企業(yè)，華致酒行的業(yè)績備受投資者的關注。

　　近期，華致酒行發(fā)布了2024年第三季度報告，第三季度業(yè)績表現(xiàn)不佳，從而拖累了前三季度整體業(yè)績。

　　對此，浙商證券在研報中表示，華致酒行的利潤率水平階段性承壓，預計當前仍處調整期，靜待未來需求恢復利潤率改善。

　　業(yè)績不佳，經營現(xiàn)金流惡化較為嚴重

　　公告顯示，于2024年前三季度，華致酒行實現(xiàn)營業(yè)收入約為78.3億元，同比下滑5.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.7億元，同比下滑27.36%。 　　據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，華致酒行前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤已連續(xù)三年出現(xiàn)下滑，今年第三季度業(yè)績創(chuàng)下歷史新低。 　　單個季度來看，第三季度華致酒行實現(xiàn)營業(yè)收入約為18.9億元，同比下滑20.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1267萬元，同比下滑84.17%。

　　對此，天風證券表示，第三季度白酒需求總體偏弱，收入端有所承壓。第三季度雖然中秋國慶等消費集中階段，但終端反饋動銷同比下滑，行業(yè)壓力之下華致酒行經營階段性承壓。

　　值得注意的是，通過與2024年第一季度和第二季度的業(yè)績對比來看，華致酒行第三季度的業(yè)績有些不盡人意。

　　報告顯示，2024年第一季度，華致酒行實現(xiàn)營業(yè)收入約為41.3億元，同比增長10.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.3億元，同比增長28.24%。2024年第二季度，華致酒行實現(xiàn)營業(yè)收入約為18.1億，同比下滑14.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2530萬，同比下滑49.10%。由此可知，今年第三季度，華致酒行的業(yè)績表現(xiàn)并不算好。

　　此外，于2024年前三季度，華致酒行經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額約為-3.93億元，同比減少200.96%。對此，華致酒行解釋稱，主要系購買商品支付的現(xiàn)金增加所致。

　　合同負債下降，存貨攀升

　　今年以來，被稱為白酒公司業(yè)績的“蓄水池”的合同負債，出現(xiàn)了較為明顯的下滑勢頭，而華致酒行也不例外。截至2024年三季度末，華致酒行的合同負債約為1.39億元，與去年年末相比，減少約為66.40%。 　　并且，華致酒行的存貨還在增加，截至2024年三季度末，公司存貨金額約為34.6億元，增長約為19.80%。 　　據(jù)2024年新華都研究報告顯示，線下競爭趨于內卷，經銷商普遍面臨增收不增利困境。近年來白酒上市企業(yè)經銷商數(shù)量保持穩(wěn)步增長，從2020年的46716家增長至2023年58437家，CAGR達7.75%。經銷商數(shù)量增長的同時大部分白酒經銷商和二批商面臨增收不增利的困境。

　　值得注意的是，在行業(yè)消費不振、公司業(yè)績下滑的背景下，前不久，華致酒行進行了重大的人事調整。

　　公告顯示，董事會于10月14日收到非獨立董事、總經理李偉的辭職信。因工作安排原因李偉申請辭職，總經理職務則由副總經理楊武勇接任，非獨立董事一職由吳其融接任。

　　據(jù)悉，吳其融為華致酒行實控人吳向東之子。彼時，有外界觀點認為，這一人事調整意味著吳向東為吳其融在公司內部晉升至關鍵職位鋪路。

　　值得注意的是，在2023年業(yè)績報告中，華致酒行表示，部分名酒市場價格倒掛，對利潤產生了部分影響；精品酒促銷力度加大，導致精品酒利潤貢獻率下降。

　　在酒水行業(yè)研究者歐陽千里看來，在渠道庫存高企的當下，流通企業(yè)面臨名酒不賺錢甚至微賠、開發(fā)酒不動銷、地方酒利潤低的局面，而這些困難均出現(xiàn)在華致酒行的身上。伴隨著多數(shù)名優(yōu)酒企不斷壓縮大商的銷售區(qū)域甚至配額，也導致大商因暢銷的流通品不夠多而無法擴張或者增大盈利，這在華致酒行身上也有一定體現(xiàn)。

　　中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬則認為，現(xiàn)在除了茅臺之外，所有白酒產品都處于倒掛情況，華致酒行也無法獨善其身，加上華致酒行自有品牌處于一個推廣期，毛利較低，公司業(yè)績下滑是必然的，在這種節(jié)點下，剛好成為吳向東之子步入華致酒行經營核心的一個契機。