近期，美國候任總統(tǒng)特朗普計劃重塑加密貨幣的監(jiān)管框架，賦予商品期貨交易委員會（CFTC）更大的監(jiān)管權(quán)力。這一變化旨在覆蓋價值3萬億美元的數(shù)字資產(chǎn)市場，同時弱化美國證券交易委員會（SEC）的管轄權(quán)。此舉被視為加密貨幣領(lǐng)域的重要政策轉(zhuǎn)折點，可能對全球加密市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　美國的加密貨幣監(jiān)管長期以來面臨職責(zé)不清的問題?，F(xiàn)有框架下，SEC和CFTC通過執(zhí)法行動分別對加密行業(yè)實施監(jiān)管。然而，由于缺乏明確的法律依據(jù)，兩家機構(gòu)在權(quán)責(zé)范圍上一直存在爭議。SEC在其前主席根斯勒的領(lǐng)導(dǎo)下，對加密行業(yè)采取了強硬打擊政策，尤其是認(rèn)為除比特幣外的大多數(shù)加密貨幣都屬于證券。這種監(jiān)管模式導(dǎo)致加密行業(yè)怨聲載道，也讓SEC在行業(yè)中陷入孤立。

　　相較之下，CFTC對加密貨幣的監(jiān)管則以溫和著稱，被行業(yè)視為更友善的監(jiān)管者。CFTC主要監(jiān)管衍生品市場，包括期貨和期權(quán)交易，而其管理的現(xiàn)貨市場權(quán)限有限。特朗普政府?dāng)M擴大CFTC的職責(zé)范圍，允許其全面監(jiān)管包括比特幣、以太坊在內(nèi)的數(shù)字商品的現(xiàn)貨市場。此舉不僅有助于提升市場透明度，還為數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展提供了更明確的法律框架。

　　作為美國衍生品市場的主要監(jiān)管機構(gòu)，CFTC目前負(fù)責(zé)管理價值約20萬億美元的期貨和期權(quán)市場，包括能源、金屬和農(nóng)產(chǎn)品等實物商品的交易。相比SEC的“重監(jiān)管”風(fēng)格，CFTC因其監(jiān)管力度較輕且主要面向機構(gòu)投資者而獲得了“加密友好”的聲譽。

　　CFTC前主席克里斯．吉安卡洛（Chris Giancarlo）曾推動比特幣期貨的合法化，并被業(yè)界譽為“加密之父”。吉安卡洛多次公開表示，CFTC是管理加密市場的理想選擇，尤其是在比特幣和以太坊被視為商品的背景下。特朗普政府的計劃與吉安卡洛的主張一脈相承，為CFTC在數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管中發(fā)揮更大作用提供了政策支持。

　　特朗普政府的改革計劃還提出設(shè)立一個新的“加密沙皇”職位，可能由吉安卡洛擔(dān)任，負(fù)責(zé)推動加密貨幣政策的實施和協(xié)調(diào)。這一角色不僅有助于提升監(jiān)管效率，也為行業(yè)與政府之間的對話建立了更直接的渠道。

　　CFTC擴權(quán)背后的支持與爭議

　　特朗普政府的計劃顯然弱化了SEC在加密市場的地位。自拜登政府上任以來，SEC對加密行業(yè)采取了近乎“零容忍”的態(tài)度，執(zhí)法力度大幅增強。在根斯勒領(lǐng)導(dǎo)下，SEC對多家加密交易所提起訴訟，并試圖通過法律手段將絕大多數(shù)加密貨幣歸類為證券。這種做法引發(fā)了行業(yè)的不滿，也被認(rèn)為阻礙了美國在全球加密領(lǐng)域的競爭力。

　　特朗普政府的改革計劃在加密行業(yè)內(nèi)部贏得了廣泛支持。超過5000萬美國人持有數(shù)字資產(chǎn)，而更清晰的監(jiān)管框架將有助于降低市場不確定性，吸引更多機構(gòu)投資者入場。然而，這一計劃也面臨部分傳統(tǒng)CFTC選民的擔(dān)憂。

　　一些農(nóng)業(yè)和能源行業(yè)人士認(rèn)為，擴大CFTC的現(xiàn)貨市場監(jiān)管權(quán)可能侵蝕其他領(lǐng)域的管轄范圍。對此，吉安卡洛強調(diào)，任何新立法都應(yīng)在語言上明確區(qū)分，數(shù)字資產(chǎn)與實物商品的監(jiān)管權(quán)限，以避免傳統(tǒng)行業(yè)的利益受損。

　　此外，CFTC的人力和預(yù)算資源相較于SEC相對有限。2024年，CFTC的運營預(yù)算為4億美元，僅為SEC的六分之一，其員工人數(shù)也遠(yuǎn)低于SEC。在這樣的情況下，CFTC能否勝任擴大的職責(zé)范圍仍是一個重要的現(xiàn)實問題。

　　特朗普政府計劃在加強CFTC權(quán)力的同時，推動其與SEC在特定加密政策上的合作。例如，在穩(wěn)定幣監(jiān)管方面，兩家機構(gòu)可能聯(lián)合制定規(guī)則，以確保金融體系的穩(wěn)定性。穩(wěn)定幣是加密市場的重要組成部分，但其潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險也引起了監(jiān)管層的關(guān)注。通過合作監(jiān)管，CFTC和SEC可以在創(chuàng)新與風(fēng)險管理之間找到更好的平衡點。

　　此外，特朗普政府還希望通過放松監(jiān)管，進一步刺激加密行業(yè)的創(chuàng)新。這不僅包括對區(qū)塊鏈技術(shù)的支持，還涉及探索新的金融產(chǎn)品和服務(wù)。通過這些舉措，美國有望在全球數(shù)字資產(chǎn)市場中重拾競爭力。

　　美國的加密貨幣監(jiān)管改革不僅影響國內(nèi)市場，也將在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。若CFTC成為比特幣和以太坊現(xiàn)貨市場的主要監(jiān)管者，美國在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的政策清晰度將顯著提升。這不僅有助于吸引國際資本，還可能為其他國家的監(jiān)管體系提供參考。

　　然而，特朗普政府的改革計劃也可能加劇國際市場的競爭。例如，歐洲和亞洲的多個國家已推出針對加密貨幣的全面監(jiān)管框架。美國若無法快速落實相關(guān)政策，可能失去該領(lǐng)域的領(lǐng)先地位?！　?/p>

　　在全球數(shù)字資產(chǎn)市場快速發(fā)展的背景下，美國的這一監(jiān)管調(diào)整或?qū)⒊蔀槲磥碚咧贫ǖ闹匾L(fēng)向標(biāo)。通過更明晰的規(guī)則、更協(xié)調(diào)的合作以及更多的創(chuàng)新支持，美國有機會在數(shù)字經(jīng)濟時代搶占制高點。

　?。ㄗ髡邽楸本┐髮W(xué)碩士，香港國際新經(jīng)濟研究院執(zhí)行董事）